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　　大宗商品屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。收益波動(dòng)大，回撤風(fēng)險(xiǎn)高。風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下方面：

　?。?）長期看，大宗商品的收益低于股票和債券。周期長，波動(dòng)大。商品有時(shí)比股票市場波動(dòng)更劇烈。商品價(jià)格波動(dòng)的周期很長，有時(shí)在長期的疲弱行情中突發(fā)爆發(fā)性上漲。

　　（2）泡沫和投機(jī)。當(dāng)投機(jī)盤涌入時(shí)，商品的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)泡沫。原油價(jià)格在2008年7月沖高到140美元，之后跌了將近40%。2011年5月，黃金價(jià)格達(dá)到1900美元的歷史高位，相比2009年上漲了120%。盡管中國和印度需求旺盛，但黃金的此輪漲幅難以用供求關(guān)系變化解釋，主要源自投資者對其他資產(chǎn)的恐慌造成的避險(xiǎn)需求。商品投資的參與者中，投機(jī)者的比重越來越大。

　　（3）展期風(fēng)險(xiǎn)。期貨升水導(dǎo)致多頭展期虧損。

　?。?）技術(shù)進(jìn)步。技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致商品的供應(yīng)增長，需求減少，將進(jìn)一步打壓商品的價(jià)格。如果點(diǎn)金術(shù)成為現(xiàn)實(shí)，可以預(yù)見黃金價(jià)格將一落千丈。隨著替代能源技術(shù)成熟，原油價(jià)格也將一蹶不振，并打壓產(chǎn)油國家的股市。技術(shù)進(jìn)步可能對股市是利好，但對大宗商品卻是利空。比如美國近來的頁巖氣革命重創(chuàng)天然氣價(jià)格。此外，北極冰川的融化也將暴露出更多的原油和礦物儲(chǔ)藏，可能打壓商品價(jià)格。

　?。?）全球商品需求銳減。全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致各國對商品的需求下滑，或者替代品的出現(xiàn)，都會(huì)對商品價(jià)格造成負(fù)面沖擊。

　　（6）與股市相關(guān)度提升。全球經(jīng)濟(jì)的衰退對股市也是利空。商品和股市同步走低，兩者之間的相關(guān)度提高。

　?。?）管理人風(fēng)險(xiǎn)。主動(dòng)管理的商品投資可能帶來管理風(fēng)險(xiǎn)。比如，頁巖氣革命帶來的天然氣價(jià)格回落，基于均值回歸策略證明失效。